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落袋为安。

李嘉诚疏远脱手。

近日，上市公司和黄医药发布公告，布告以 6.08 亿好意思元（约合东说念主民币 45 亿元）现款进取海金浦健服股权投资处分有限公司（简称"金浦健服投资处分"）和上海医药集团股份有限公司（简称"上海医药"）出售其在上海和黄药业有限公司（简称"和黄药业"）的 45% 的股权。

时候回到 2001 年，李嘉诚所掌舵的和黄医药联手上海医药建立上海和黄药业，开启"中药梦"。20 年一晃而过，这一笔投资无疑带来丰厚答谢。在此节点，李嘉诚弃取落袋为安。

上海国资联手，花了 45 亿

一纸公告揭开来往细节——

字据契约条目，金浦健服投资处分答允以约 4.73 亿好意思元现款向和黄医药收购上海和黄药业 35% 的股权，以及上海医药答允以约 1.35 亿好意思元现款向和黄医药收购上海和黄药业 10% 的股权，并将在来往完成后持有上海和黄药业 60% 的股权。

本次钞票评估遴荐收益法评估，上海和黄评估基准日鼓吹一皆权利评估值为 106.28 亿元，比审计后母公司账面整个者权利升值 92.88 亿元，升值率 692.92%；比审计后吞并报表归母权利升值 95.54 亿元，升值率 889.96%。这次来往，上海和黄的举座对价为 99.5 亿元。

公告流露，来往设有三年的过渡期。在此工夫，上海和黄药业的总司理将由和黄医药推选，并向金浦健服投资处分保证上海和黄药业净利润至少每年约 5% 的增长，但抵偿总和不超过约 9,500 万好意思元。

来往完成后，上海医药将所有持有和黄药业 60% 股权，成为其实控东说念主并对其并表。和黄医药预期将录得除税前出售收益约 4.77 亿好意思元，并保留其持有的 5% 盘曲股权。

说起来，和黄药业与李嘉诚渊源深厚。苦恼流露，2001 年公司由上海医药全资子公司上海市药材有限公司与和黄医药联合建筑，两边各持股 50%。其中，和黄医药包摄于长江和记实业有限公司旗下，后者背后则站着李嘉诚。

现在，和黄药业旗下共有 74 个居品，领有丸剂、片剂、打针剂等剂型，"上药"牌注册商标及麝香保心丸、胆宁片、浩气片、生脉打针液等系列当代中药居品。据悉，公司 2023 年净利 6.63 亿元，占上海医药同期净利润的 12.84%。

上海医药关于这笔来往颇为爱好，一笔近 10 亿元的支拨，险些达到其 2024 年前三季度净利润（40.54 亿元）的四分之一。而来往的另一买家——金浦健服投资处分，背靠金浦投资。完成投资后，李嘉憨厚现了部分退出。

李嘉憨厚现一笔退出

有东说念主向左，有东说念主向右。

时候回到 2001 年，李嘉诚带着他的"中药梦"，通过旗下和记黄埔投资 2 亿港元建立了和黄医药。他有着极深的"中药国际化情结"，曾与香港新寰球集团主席郑裕彤共同出资 400 亿元打造"中药港"，觉得中药将在 21 世纪崛起。

随后，李嘉诚联手那时国内最强的三家药企同仁堂、白云山、上海医药，区分联合建立同仁堂和记药业、白云山和黄、上海和黄药业三家子公司，大力渲染拉开中药幅员。

此前，上海和黄药业一直以旗下药物麝香保心丸着名。这款中药居品被用于诊疗冠心病、心绞痛、心梗等疾病，依然成为中国诊疗冠心病符合症领域的第二大中成处方药，阛阓占比达 22%，号称国民级。

凭借于此，上海和黄药业在以前 20 多年为和黄医药孝顺股息总和超 3.7 亿好意思元（约合东说念主民币 27 亿元）。仅 2021 年、2022 年及 2023 年，上海和黄药业的收入就达到约 3.3 亿好意思元、3.7 亿好意思元、3.9 亿好意思元，令不少药企可望不可即。

据了解，麝香保心丸的专利直至 2029 年才到期，瞻望收益可不雅。首要关头之下，李嘉诚却弃取回身，令东说念主有些不测。

也许谜底就藏在公告中——"咱们不绝投资咱们多产的里面研发平台，包括咱们新的 ATTC 样子，咱们肯定这些样子有后劲为癌症诊疗带来紧迫的影响。这次出售来往为咱们带来了更多的资源，并使咱们愈加专注。"

不错看出，这次出售钞票恰是为改变药业务闪开。据了解，自和黄医药引入跨国药企高管，启动肿瘤改变药研发以来，已有呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼 3 款药物在国内获批，匡助公司由赔本走向盈利，并打建国际阛阓。到 2023 年，其改变药收入总和依然超过总收入的一半。

另一面，改变药烧钱的进度以及收益的不细目性，让背靠首富的和黄医药也急于将现款流紧紧持在手中。在连年年报中，公司多次强调将商量以其他形貌出售其他业务分部的非中枢业务，赢利发展改变药。早在 2021 年，李嘉诚便出售了广州白云山和记黄埔中药的一皆股权，带着约 12 亿东说念主民币，过问 ADC 药物研发。

而在 2022 年，公司更是在采访时明确提议将剥离出售和黄药业，专注于改变和全球化。正如斯次公告说起，"这次来往出售咱们在上海和黄药业的大部分股权是和黄医药收尾 2022 年所提议的策略的又一例证，咱们正加快通往实现盈利的指标并专注于中枢的业务。"

医疗公司正在熬过隆冬

某种进度上，这是中国医药行业大整合的一缕缩影。

"收效出海的改变药企业，估值有更大的思象空间。"一位行业东说念主士如是分析。按照和黄医药设想，其首个 ATTC 候选药物将于 2025 年下半年进入临床磨真金不怕火，对资金量的需求变大，在二级阛阓融资情况欠安时，出售非中枢钞票大概快速回笼资金。

45 亿现款得手，阛阓速即给出招供—— 1 月 2 日开盘，和黄医药一度涨超 10%，反响锐利。同期，花旗上和谐黄医药指标价至 42 港元，督察买入评级。

隆冬之下，非论是老本阛阓或是生物医药企业自身，对现款流的爱好都达到空前的地步。此前，已有不少生物医药公司们通过出售管线或钞票包，紧持现款流。早在和黄医药前，药明康德、信达生物等大药企也纷繁遴荐剥离子公司、回收老本的策略，将资源麇集到更肃肃、盈利才气更强的业务上。

相较于资金相对充裕的和黄医药，更多医疗企业的现款流危险依然近在眉睫。驱散旧年 4 月，港股 18A 药企现款总和共为 1109 亿东说念主民币，同期下跌约 11%。其中，12 家企业现款储备不及 5 亿元东说念主民币。此前《华尔街 * 日报》提议警示——淌若投融资环境不绝低迷，改日三年内，中国超过 90% 的生物科技（Biotech）企业可能靠近严峻的现款流危险。

若将视线推广到未上市的企业，处境则愈加阻拦。

纵不雅 2024，A 股阛阓至少有超过 45 家生物医药、医疗器械公司闭幕 IPO。讲求原因，赔本、事迹真确性以及可不绝性等财务才气受到质疑成为药企 IPO 闭幕的一大硬伤，褂讪现款流则成为 IPO 的中枢条件。

这么的作风传导到一级阛阓。"大众启动谈钱。"一位北京医药 FA 暗意，他意识的投资东说念主渐渐"落地"了，并昭示要求企业有"真确阛阓的赢利才气"。

面对履行，Biotech 们一面变换姿势节流，裁人、砍管线、自降估值、暂缓研发"烧钱"；另一面开源求生，普及造血才气。除了布局营业化才气更强的医疗耗尽赛说念，一条中枢旅途即是通过 License-out 输血。举例和黄医药，除了这次出售非中枢钞票回笼资金，更是早已将中枢居品先后授权给礼来、阿斯利康、武田制药等国际药企，收货大笔现钱。

虽然，并购亦然生物医药企业转动现款的一大弃取。旧年，Biotech 并购潮江河日下，普方生物 18 亿好意思元卖身 Genmab、迈瑞医疗 66 亿买下惠泰医疗、BioNTech68 亿收购普米斯生物等案例背后，投资东说念主落袋为安，企业得以拿钱生涯，无不能为象征性一幕。

面对履行，拒却幻思。前不久第二十四届中国股权投资年度大会上，山蓝老本创举合伙东说念主刘说念志说，生物医药产业过程以前 20 多年的高速发展，依然到了需要"破"的阶段。手持现款，留在牌桌上，才气熬过漫长的冬天。

本文来自微信公众号 "投资界"（ID：pedaily2012）体育游戏app平台，作家：岳笑笑，36 氪经授权发布。