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　　起头：源达

　　投资要点

　　资讯要闻

　　1． 11月27日，国度统计局公布数据10月份寰宇范畴以上工业企业计议数据。10月份，跟着存量政策及一揽子增量政策协同发力、持续显效，范畴以上工业企业出产结识增长，企业利润当月降幅明显收窄。大批行业盈利较上月好转，装备制造业和高期间制造业等新动能维持作用较强，原材料制造业和消耗品制造业利润降幅大幅收窄。1-10月份，寰宇范畴以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下落4.3%。从当月看，10月份，受工业出产结识增长、产销络续水平回升带动，寰宇范畴以上工业企业营业收入同比下落0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收收复带动企业利润改善，10月份范畴以上工业企业利润同比下落10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

　　2． 11月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布对于数字买卖纠正改革发展的意见。主要倡导是：到2029年，可数字化委派的干事买卖范畴稳中有增，占我国干事买卖总额的比重提高到45%以上；数字买卖基础设施布局进一步完善，适宜数字买卖发展的体制机制基本建立，数字鸿沟对外洞开水平大幅提高，与国际高方法经贸轨则对接全面加强。到2035年，可数字化委派的干事买卖范畴占我国干事买卖总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字买卖治理体系全面建立，轨制型洞开水平全面提高。

　　3． 11月25日，中国东说念主民银行发布公告自大，为讴颂银行体系流动性合理充裕，当日中国东说念主民银行开展9000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为62390亿元。

　　4． 11月25日，好意思国当选总统特朗普暗意，“由于麻醉品等罪人毒品的涌入”，他将对入口自中国的扫数商品加征10%的关税。

　　5． 11月27日，深圳市委金融办商讨草拟了《深圳市推动并购重组高质地发展的行动决策（2025-2027）（公开征求意见稿）》。这亦然本年9月证监会发布了《对于深化上市公司并购重组市集纠正的意见》（简称“并购六条”）以来，地点初次透露并购重组政策全文。

　　市集概览

　　本周国内证券市集主要指数全线高潮。申万一级行业中，纺织衣饰行业涨幅最大为5.2%。

　　投资建议

　　1）基于一揽子政策出炉提振经济及内需，存眷科技、证券、消耗等板块的投资契机；2）存眷新质出产力关联行业的投资契机；3）存眷央国企并购重组的投资契机；4）存眷功绩增长较为稳健的高股息行业个股的投资契机。

　　风险教导

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市集短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

国度统计局：10月份范畴以上工业企业利润降幅明显收窄

　　10月份，跟着存量政策及一揽子增量政策协同发力、持续显效，范畴以上工业企业出产结识增长，企业利润当月降幅明显收窄。大批行业盈利较上月好转，装备制造业和高期间制造业等新动能维持作用较强，原材料制造业和消耗品制造业利润降幅大幅收窄。企业效益气象呈现以下主要特色：

　　工业企业当月营业收入和利润降幅收窄。1-10月份，寰宇范畴以上工业企业营业收入同比增长1.9%，延续增长态势，企业利润同比下落4.3%。从当月看，10月份，受工业出产结识增长、产销络续水平回升带动，寰宇范畴以上工业企业营业收入同比下落0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点。营收收复带动企业利润改善，10月份范畴以上工业企业利润同比下落10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。

　　超六成行业盈利较上月好转，制造业最为明显。10月份，在41个工业大类行业中，有27个行业利润同比增速较9月份加速，或降幅收窄、由降转增，占比进步六成。三大门类中，制造业带动工业企业利润改善作用明显，10月份制造业利润降幅较9月份大幅收窄22.3个百分点，带动规上工业利润降幅较9月份收窄17.8个百分点。

　　不同类型企业利润均有回升。跟着各项政策效果持续流露，各样计议主体效益持续好转。10月份，范畴以上工业企业中，外商及港澳台投资、股份制、私营和国有控股企业利润同比降幅较9月份离别收窄27.7个、14.4个、14.3个和10.9个百分点；大、中、袖珍企业利润降幅离别收窄27.1个、4.6个和1.5个百分点。

　　装备制造业利润由降转增。10月份，装备制造业利润同比增长4.5%，当月增速由负转正，为规上工业利润改善提供伏击维持。从行业看，装备制造业的8个行业中有7个行业利润较9月份由降转增或降幅收窄，其中铁路船舶航空航天、电子、专用拓荒等行业利润由降转增，当月同比离别增长63.1%、19.6%、3.8%；金属成品、通用拓荒和汽车行业利润降幅收窄，较9月份离别收窄32.6个、11.9个和11.4个百分点。

　　原材料制造业和消耗品制造业利润好转。跟着宏不雅政策发力显效，国内消耗需求隆重收复，肖似工业品出口持续增长，原材料制造业和消耗品制造业利润有所改善。10月份，原材料制造业和消耗品制造业利润降幅较9月份离别收窄27.7个和20.4个百分点。从行业看，原材料制造业的5个行业中有3个、消耗品制造业的13个行业中有9个行业利润同比增速较9月份回升，或降幅收窄、由降转增。其中，原材料制造业中的钢铁行业本年以来月度初次扭亏为盈，当月利润同比增长80.1%；消耗品制造业中的纺织服装、化纤、文教工好意思等行业利润增长较快，同比离别增长44.3%、21.1%、8.3%，较9月份回升53.3个、65.2个、32.2个百分点。

　　高期间制造业利润两位数增长。10月份，高期间制造业利润同比增长12.9%，大幅高于规上工业平均水平22.9个百分点，拉动规上工业利润增长1.9个百分点，维持和引颈作用明显。从行业看，跟着制造业高端化、智能化、绿色化程度持续鼓吹，关联行业利润增长较快，其中，可一稔智能拓荒制造、明锐元件及传感器制造、工业限制盘算机及系统制造、锂离子电板制造等行业利润同比离别增长73.3%、48.8%、40.0%、39.4%。

　　总体看，天然规上工业企业利润仍处下落区间，但在存量政策加速落实以及一揽子增量政策加力推出带动下，工业企业效益气象有所改善。下阶段，要潜入贯彻党中央、国务院决策部署，持续握好各项政策的落地落实，巩固和增强经济回升向好态势，促进工业企业利润结识收复。

数字买卖纠正迎顶层联想

　　11月28日中共中央办公厅、国务院办公厅发布对于数字买卖纠正改革发展的意见。主要倡导是：到2029年，可数字化委派的干事买卖范畴稳中有增，占我国干事买卖总额的比重提高到45%以上；数字买卖基础设施布局进一步完善，适宜数字买卖发展的体制机制基本建立，数字鸿沟对外洞开水平大幅提高，与国际高方法经贸轨则对接全面加强。到2035年，可数字化委派的干事买卖范畴占我国干事买卖总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字买卖治理体系全面建立，轨制型洞开水平全面提高。

央行开展9000亿元1年期MLF操作，中标利率持平2.00%

　　11月25日，中国东说念主民银行发布公告自大，为讴颂银行体系流动性合理充裕，当日中国东说念主民银行开展9000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为62390亿元。

　　咱们以为，刻下降准等成例政策空间弥漫，商量到政府债券刊行等短期资金面扰动以及引导金融机构加大实体经济解救，助力“开门红”等成分，年底前后不排斥降准落地。

特朗普妄言将对入口自中国商品加征10%关税

　　11月25日，好意思国当选总统特朗普暗意，“由于麻醉品等罪人毒品的涌入”，他将对入口自中国的扫数商品加征10%的关税。

　　对此，中国驻好意思国大使馆发言东说念主刘鹏宇在外交媒体上暗意，中好意思经贸相助践诺上是互利的。莫得东说念主会在买卖战或关税战中得手。刘鹏宇还强调，自旧金山脊会以来，中好意思两国的禁毒部门也曾收复了如期相易。中方已向好意思方通报了相关好意思方的禁毒法律解释行动进展，并申报了好意思方对某些案件足迹核实的申请，接受了关联行动。扫数这些事实王人讲明注解了“中国故意允许芬太尼化学前体流入好意思国”的说法所有与事实和现实不符。

深圳推出并购重组14条：三年并购重组款式数冲突100单、交游总价值冲突300亿

　　11月27日，深圳市委金融办商讨草拟了《深圳市推动并购重组高质地发展的行动决策（2025-2027）（公开征求意见稿）》（简称《行动决策》）。这亦然本年9月，证监会发布了《对于深化上市公司并购重组市集纠正的意见》（简称“并购六条”）以来，地点初次透露并购重组政策全文。

　　《行动决策》全文共14条，波及建立上市公司并购重组标的款式库、解救上市公司向新质出产力标的转型发展、持续鼓吹上市公司高质地规范发展、联通香港老本市集买通境表里并购资源、解救上市公司开展并购业务“走出去”、丰富上市公司并购重组融资渠说念、打造上市公司并购重组干事一流中心、培育壮大并购重组专科化干事机构、构建上市公司并购重组东说念主才汇聚高地、进步大湾区并购重组辐照影响力、加强对并购重组行径的风险防控、强化并购重组联席会议机制和保障措施等十二项具体措施，饱读吹上市公司通过并购重组向新质出产力标的转型升级，进步深圳科技产业金融一体化遵循。

　　要点一：力图2027年底完成并购重组100单。笔据《行动决策》总体倡导，到2027年底，力图将深圳打形成为新质出产力投融资活跃区、期间和产业并购交游汇注地、上市公司质地进步示范地、金融市集互联互通先行地、改革老本生态健康规范先导区；推动深圳境表里上市公司质地全面进步、总市值冲突15万亿元；推动并购重组市集持续活跃，完成并购重组款式总和量冲突100单、交游总价值冲突300亿元，形成一批优秀并购重组案例，表现示范引颈作用，助力深圳打造有伏击影响力的改革老本形成中心。

　　要点二：明确并购重组的“向新性”。《行动决策》建议围绕深圳市“20+8”策略新兴产业和改日产业布局，深化并购重组标的款式的储备、整合和对接等干事。解救上市公司注入优质钞票、进步投资价值，助力深圳以先进制造业为主体的“20+8”策略性新兴产业集群和改日产业发展壮大，增强产业经济发展新上风。饱读吹聚焦新质出产力的“硬科技”“三创四新”属性尤其是集成电路、东说念主工智能、生物医药等要点产业以及新赛说念和改日产业鸿沟，领有自主学问产权、冲突环节中枢期间，大略管束“卡脖子”问题的科技型上市公司，通过并购重组持续作念大作念强。积极争取国度解救深圳在金融科技、绿色低碳等新兴鸿沟先行先试开展上市公司并购重组。

　　要点三：加大境表里、深港联通并购重组典型案例探索。《行动决策》饱读吹依托香港老本市集上风，有序鼓吹并购重组款式、金融家具等互联互通，解救企业更好专揽两个市集、两种资源规范发展。解救深圳证券交游所与香港搭伙交游所在探索深化股债融资、并购重组轨制机制互联互通等方面加强相助，在整合两地产业资源和改革资源、丰富并购融资器具、提高支付活泼性上先行探索，争取推动改革性并购重组案例落地。饱读吹上市公司并购境外优质钞票，在跨境换股方面给予便利解救。解救银行持续优化汇率避险干事，引导上市企业栽种风险中性理念，进步主动管束汇率风险才气。推动保障公司加强对上市公司国际款式的保障解救，探索实施互异化费率。解救银行、社保基金、企业年金、保障资金、私募基金等各样机构投资者参与上市公司并购重组。饱读吹及格境外投资者通过 QFII、RQFII、QFLP等参与上市公司并购重组。

　　要点四：丰富上市公司并购重组融资渠说念。对于上市公司并购重组波及的资金、钞票等问题艰辛，《行动决策》通过多种举措丰富上市公司并购重组融资渠说念，饱读吹开展并购重组融资器具改革，饱读吹金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保障、并购债券等金融器具，探索非住户并购贷款改革试点，商讨科技型企业并购贷款改革试点。持续改革“并购+”组合融资器具，拓宽平直融资渠说念，通过建立并购基金、刊行债券等神志提供低成本、全周期投融资干事。加大“20+8”产业基金对纳入深圳市并购重组款式库的款式的投资解救。通过投补联动等神志，解救深圳市恰当“硬科技”鸿沟的科创企业发展。解救有才气的产业链“链主”企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链环节门径开展并购重组。

　　要点五：解救大众专科干事机构落地深圳。《行动决策》建议打造上市公司并购重组干事一流中心，解救深圳证券交游所构建愈加适宜上市公司并购重组的发展体系，加强市集培育并为关联款式提供全周期、一站式干事。表现深交所科技效果与学问产权交游中心、区域性股权市集等在促进期间并购和投融资对接的作用。在进步专科化干事方面，引导证券机构、公募基金、风投创投等机构加大并购重组业务布局和插足力度。加速培育并购重组专科干事头部机构，解救大众专科干事机构在深建立总部或者分支机构。解救上市证券公司通过并购重组进步中枢竞争力，加速栽种一流投资银行。在东说念主才栽种方面，《行动决策》建议构建上市公司并购重组东说念主才汇聚高地，建立上市公司并购重组东说念主才转机培养谋划，引进具有“产业+金融”复合配景的高脉络并购重组东说念主才在深发展。

　　要点六：加强专项协斡旋轨制保障。围绕促进并购整合和产业汇注，进一步活跃并购重组市集、优化行业生态，《行动决策》建议加强并购重组区域联动、解救专项商讨、加大政策宣传实行力度等，饱读吹上市公司围绕产业转型升级整合跨产业企业、同类企业、产业链凹凸游企业钞票，强化城市联动、加强区域间产业对接相助并加速形成产业范畴效应。解救有要求的协会、机构建立并购重组关联专科委员会，凝合各方力量促进行业高质地发展，促进上市公司并购重组款式、企业、期间、东说念主才、资金汇注。为更好表现政府息争保障机制作用，《行动决策》建议成立央地协同、市区联动的并购重组联席会议机制，息争鼓吹上市公司并购重组关联责任，实时响应和息争管束并购重组款式濒临的政策拦阻，强化关联政策提拔，解救有要求的区打造并购汇注区，搭建并购重组干事平台。

　　要点七：幸免上市公司盲目推广。《行动决策》暗意，加强对并购重组行径的风险监控，在并购重组鼓吹历程中加强对税务、财务、信息透露等方面的合规性审查，对并购标的、并购价钱与真是性进行审慎把关，加大对上市公司投资者的保护力度。倡导在钞票债务稳健的前提下开展并购重组，幸免上市公司盲目推广、违法并购。加大对并购重组历程中犯科违法步履的惩责力度，讴颂金融安全与社会结识。

　　二、周不雅点

建议存眷数据基础设施、东说念主工智能和数据要雅故易平台等门径的投资契机

　　数据基础设施是发展数据要素产业的基础，东说念主工智能期间将罢了对数据要素的更好专揽。因此需发展以数字经济、东说念主工智能行业为代表的新质出产力产业，才能加速表现数据要素行业的各项作用。《2024年国务院政府责任说明》中提到：要深化大数据、东说念主工智能等研发应用，开展“东说念主工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；健全数据基础轨制，纵容推动数据开发洞开和指导使用；舍弃超前栽种数字基础设施，加速形成寰宇一体化算力体系，培育算力产业生态。

　　数据指导端是数据要素指导的中介与中枢，相易各样市集主体，是数据看成出产要素进行交互、整合、交换、交游的平台。当今国内数据要雅故易场内机构以形成“国度级+省市级+行业级+企业级”的样式。其中国度级和省市级交游机构是市集内主流，齐集于华东与华南地区，以国资主导公司制为主，时常为通用型数据交游平台。而行业级和企业级交游机构时常专耕单个或数个细分行业和鸿沟，如：钢铁行业、医药行业、金融行业和电信行业等。

　　三、市集概览

　　1．主要指数弘扬

　　本周国内证券市集主要指数全线高潮，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数往日一周涨跌幅离别为1.8%、1.7%、2.2%、1.3%、0.9%、1.8%、2.6%、3.9%、3.7%。

　　表1：主要指数涨跌幅

代码	称号	周涨跌幅	月涨跌幅	年头于今涨跌幅	PE TTM	五年估值百分位
000001.SH	上证指数	1.8%	1.4%	11.8%	14	76.2%
399001.SZ	深证成指	1.7%	0.2%	11.4%	25	42.7%
399006.SZ	创业板指	2.2%	2.8%	17.6%	33	30.4%
000300.SH	沪深300	1.3%	0.7%	14.1%	12	58.0%
000016.SH	上证50	0.9%	-0.3%	12.8%	10	58.0%
000905.SH	中证500	1.8%	-0.8%	7.8%	26	74.0%
000852.SH	中证1000	2.6%	1.2%	5.1%	40	77.1%
000688.SH	科创50	3.9%	3.9%	18.2%	84	95.6%
000698.SH	科创100	3.7%	5.3%	-4.0%	258	74.4%

　　贵府起头：Wind，源达信息证券商讨所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为纺织衣饰、轻工制造、商贸零卖、社会干事、传媒，涨幅离别为5.2%、4.1%、3.7%、3.3%、3.0%。

　　图1：申万一级行业涨跌幅情况

　　贵府起头：Wind，源达信息证券商讨所

　　3．两市交游额

　　图2：两市成交额情况

　　贵府起头：Wind，源达信息证券商讨所

　　4．本周热门板块涨跌幅

　　图3：本周热门板块涨跌幅

　　贵府起头：Wind，源达信息证券商讨所

　　四、投资建议

　　1）基于一揽子政策出炉提振经济及内需，存眷科技、证券、消耗等板块的投资契机；

　　2）存眷新质出产力关联行业的投资契机；

　　3）存眷央国企并购重组的投资契机；

　　4）存眷功绩增长较为稳健的高股息行业个股的投资契机。

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